巴菲特曾受邀到哥倫比亞大學教授Bruce Greenwald的課堂上發表演講，有人對巴菲特提出一個問題：「你的秘訣是什麼?」巴菲特拿出一疊文件說：「一星期500頁的閱讀」「每個人都做的到，這就像複利增加你的知識一樣，但很少人會去做。」

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長期持有一檔股票有沒有可能給你100倍的報酬?

如果該股票的年複合報酬率"只有"14%，那你至少要持有35年才能增值100倍；但如果年複合報酬率提高到26%，則"只要"持有20年就可以達成目標。不論各種利多利空，按兵不動20年，有多少人能辦得到? 巴菲特的波克夏(BRK)從1965年開始算起，只花了19年即增值100倍，若某人在1965年投資BRK 10萬元且繼續持有至2015年，股票會增值18000倍，也就是10萬元會變成18億，難怪愛因斯坦會說：「複利，是世界第八大奇蹟。」

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投資(以下專指股票)是不是一種工作? 能否作為一門職業? 相信大部份人的答案是偏向否的。什麼是工作? 劍橋詞典是這麼定義的："an activity that a person uses physical or mental effort to do, usually for money"，也就是說「工作」是指"透過腦力、勞力以換取收益的活動"，investing(投資)的本義與investigation相關，有調查的意思，那調查的目的是什麼? 為了報酬，不論是直接或間接，現在或未來，如此看來投資應當可視為工作。

企業品質的高低與買進價位，直接影響了投資者的長期報酬，筆者所認為的優質企業一般具有下列多種特性(符合愈多愈好)：

1962年1月24日

"從我們對各種投資運作的描述，大家應該可以知道我們是很保守地在建構投資組合，幾年前許多人認為他們是很保守的，因為他們只買政府公債，結果許多債券都大幅眨值，而且其中大部份都無法使買家維持或增加實質購買力。"

又一篇，不過別期待這種發文頻率會持續…

1959年2月11日

為了讓你們更了解我們經營的方式，我想回顧1958年的某筆投資案。去年我曾提到我們當時最大的持股佔了合夥事業總資產10~20%，我那時指出如果股價下跌或是保持穩定對我們是有利的，這樣才有助於我們建立更大的部位，也許部位變大後能使我們在牛市的績效能持續跟上大盤。

今年參加某家股東會後，聽朋友說對這方面的主題有興趣，不妨繼續寫寫，所以今天終於生出一篇。

從這封信的內容可以知道，巴菲特對「預測市場」的看法，50年不變。

以下為1966年7月12日致合夥人信的部份翻譯：

預期美國將要升息，外資就把大批的錢搬來搬去，用100元去賺1元(舉例)，不斷買進賣出，這邊賺一點那邊賺一點，說不一定一天可以湊個10元，除了製造大波動及預言家外，對企業價值有何影響? 

Buffett, 樂觀主義, 升息

要怎麼判斷投資經理的績效表現? 最直接的方式就是看其投資組合淨值與大盤指數的年複合報酬率，誰高誰低? 而且比較期不能低於五年(十年、二十年以上更好)，巴菲特每年就是這樣在呈現他一年的工作表現讓合夥人或股東明瞭(如下圖)，除此之外，若能在熊市時勝過大盤，在牛市時跟上大盤，則更是具有alpha的優質表現。

Buffett, 投資報酬率